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Kapitalmarkt

(engl. money market) Der Kapitalmarkt ist neben dem Geldmarkt und dem Kreditmarkt Teil des Finanzmarktes. Unter Kapitalmarkt versteht man den Teilmarkt des Finanzmarktes, auf dem eine längerfristige Kapitalanlage und ufnahme sowie der Handel mit Wertpapieren erfolgt. Er teilt sich in einen Primärmarkt (Emissionsmarkt; Emission), welcher der eigentlichen Kapitalaufnahme durch Ausgabe von Wertpapieren dient, sowie einen Sekundärmarkt (Zirkulationsmarkt), auf dem diese Wertpapiere wieder an andere Kapitalanleger verkauft werden können. Der Handel findet entweder an der 4 Börse Börsenkurs) oder außerbörslich (engl. Overthe Counter, OTC) statt. Innerhalb des Segments kann man zwischen Kassa und Terminmarkt (Kassageschäft, Termingeschäft) unterscheiden. Termingeschäfte sind dadurch charakterisiert, dass Abschluss und Erfüllung zeitlich auseinander fallen. Man unterteilt die Kassamärkte grundsätzlich in die Aktienbörsen für den Handel von Aktien als börsennotiertes Eigenkapital und Rentenmärkte für den Handel von Schuldverschreibungen (börsennotiertes Fremdkapital). Außerhalb der organisierten Kapitalmärkte werden Kapitalanlagen in Form von Beteiligungen an nicht börsennotierten Kapital und Personengesellschaften entweder direkt oder z. B. als Anteile an geschlossenen Fonds (Investmentgesellschaft) angeboten. Solche Fonds dienen z. B. der Investition in Schiffe und Flugzeuge, Immobilien und gewerbliche Investitionsvorhaben. Mit diesen Vorhaben sind meist steuerliche Anlaufverluste oder Steuerbegünstigungen wie z. B. Sonderabschreibungen verknüpft. Vor der Zeichnung solcher Anteile sollte deshalb stets eine Beratung durch Fachleute (z. B. unabhängige Anlageberater und Steuerberater) erfolgen. Den ungeregelten Teil des Kapitalmarkts bezeichnet man auch als grauen Kapitalmarkt. In der neoklassischen Finanzierungstheorie wird zur theoretischen Analyse von Finanzierungszusammenhängen ein stark vereinfachtes Modell der Kapitalmärkte verwendet. Sie unterstellen einen vollkommenen Kapitalmarkt. Auf diesem Markt können von allen wohl informierten Marktteilnehmern zu einem einheitlichen und gleich bleibenden Zinssatz (Zinne Kapital angelegt und s Kredite in unbeschränkter Höhe aufgenommen werden. Ebenso wird. i.d.R. von Steuern und Transaktionskosten abstrahiert. Die mit diesem vereinfachten

Modell entstandenen Theorien werden dann schrittweise durch Aufheben der vereinfachenden Annahmen weiter an die Realität angepasst. Wichtige Ergebnisse, die auf Basis des vollkommenen Kapitalmarkts entstanden sind (Finanzierungstheorie), sind die Modigliani Miller Thesen, die Portfolioselektion nach Markowitz und das Capital Asset Pricing Model (CAPM) sowie die präferenzfreie Optionsbewertung im Black /Scholes Modell. Für die Entwicklung dieser Modelle wurde eine Reihe von Wissenschaftlern mit dem Nobelpreis geehrt.